亚洲各经济体今明两年经济及政策前景概述

以下是对15个主要亚太国家经济和政策前景的概述，经济增长预期来自国际货币基金组织(International Monetary Fund)。

日本
实际GDP 消费者价格
2009 -6.2% -1.0%
2010 +0.5% -0.6%

由于出口大幅萎缩，日本工业产值遭遇了二战以来最严重的下滑，不过日本经济在第一季度企稳，随着商业活动从异常疲软的状态复苏，日本经济在未来几个季度料将出现增长。对华出口的增加减轻了日本出口导向型工业的压力，同时史无前例的财政刺激计划及非常宽松的货币政策也有助于经济的复苏。日本在5月份追加的财年预算规模占国内生产总值(GDP)的3%，达到创纪录的水平。除非该亚太地区最大经济体的经济再度恶化，日本政府将不再实施新的财政刺激政策，而日本央行(Bank of Japan)也会将政策利率维持在0.1%，避免采取更多激进的定量宽松政策。但鉴于日本通货紧缩现象根深蒂固，消费者消费保守，又面临人口缩减和政府债务庞大的长期性问题，经济复苏能够持续多久仍是个问号。不包括短期债务，日本国债规模接近GDP的168%。

中国
实际GDP 消费者价格
2009 +6.5% +0.1%
2010 +7.5% +0.7%

得益于人民币4万亿元的政府刺激计划及银行贷款的迅猛增长，中国的固定资产投资火爆，令中国的经济增长重获部分动能，尽管美国和欧洲需求下滑拖累了出口。中国今年的GDP增长目标是8%左右，低于2008年的9%，但也足以从其他亚洲国家吸纳更多的原材料和资本品，使中国成为亚洲经济复苏的火车头。预计中国央行在可预见的将来将维持利率稳定（基准1年期存贷款利率分别为2.25%和5.31%）。中国政府面临的挑战：巩固复苏成果，确保私人消费和投资替代政府开支成为经济增长的推动力，并确保贷款的迅速增长不会催生资产泡沫并引发更长时间的经济失调。

印度
实际GDP 消费者价格
2009 +4.5% +6.3%
2010 +5.6% +4.0%

印度自去年10月份开始大幅减息，并推出了三个财政刺激方案，这遏制了经济的下滑。在这次席卷全球的经济危机中，印度受到的影响要小于多数亚洲其他国家，这是因为国内需求在印度经济中扮演了相对较大的角色。印度政府目前面临的挑战是如何应对扩张性政策的副作用。目前银行系统充斥着流动性，油价和原材料价格再度上涨，通货膨胀压力正在升高，这可能会促使印度央行今年晚些时候开始回笼流动性，并在2010年上半年上调利率。评级机构警告称，由于印度债务增加、预算赤字扩大（到明年3月份预算赤字将达GDP的5.5%），它们可能会下调印度的评级至垃圾级。但印度总理曼莫汉•辛格(Manmohan Singh)似乎并没有缩减支出的打算。他最近表示，政府将加大公共开支以刺激经济。

澳大利亚
实际GDP 消费者价格
2009 -1.4% +1.6%
2010 +0.6% +1.3%

受益于政府开支增加，大幅减息，以及相对强劲的大宗商品需求，澳大利亚成为为数不多的在第一季度实现经济增长的发达国家。但全球经济放缓的全面影响可能将在2009年剩余时间在澳大利亚经济中得到体现。今年下半年，澳大利亚政府开支的支撑作用将开始消退，铁矿石和煤炭的合同价格下降将削弱出口企业的利润，使得澳大利亚难以实现经济增长。澳大利亚不太可能进一步实施刺激举措，因为那可能会威胁到澳大利亚的AAA信用评级。但澳大利亚央行可能继续下调隔夜拆款利率。

韩国
实际GDP 消费者价格
2009 -4.0% +1.7%
2010 +1.5% +3.0%

韩国工业在去年年底遭遇重创后实现反弹。继增长11年之后，今年韩国经济有可能出现萎缩。韩国对中国的出口一直在走强，大规模的财政刺激举措和多次利率下调正帮助其它行业也实现复苏。由于经济依旧疲软，且美国和欧洲等主要出口市场的前景仍存在不确定性，未来几个月韩国央行可能将政策利率维持在2%的历史低位。但随着通货膨胀担忧的升温，及石油和原材料价格的上涨，韩国央行已经开始为最终的加息作准备，最早可能于第四季度上调利率。

台湾
实际GDP 消费者价格
2009 -7.5% -2.0%
2010 0.0% +1.0%

台湾经济已于今年早些时候触底，目前正在缓慢回升。若要当地经济出现重大好转还需就业市场实现更具实质性的改善，目前已有初步迹象显示当地就业形势正趋于好转。全球最大的电脑芯片代工企业台湾积体电路制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., TSMC, 简称：台积电)计划重新雇佣数百名被裁掉的工人，以应对产品需求不断回升的势头。台湾本地生产总值(GDP)较上年同期水平应会在今年第四季度恢复增长。继此前推出新台币857亿元消费券发放计划等一系列刺激举措之后，当地政府可能会因预算紧张而暂停推出新的刺激方案。由于当地需求依然疲软，台湾央行在转向紧缩立场之前，可能会在未来几个季度内将贴现利率一直保持在纪录低点1.25%。

香港
实际GDP 消费者价格
2009 -4.5% +1.0%
2010 +0.5% +1.0%

香港经济正在缓慢摆脱衰退局面，这得益于大陆经济的回暖以及当地政府推出的规模约占其GDP 5.2%的财政刺激措施。香港政府认为，第一季度GDP较前季度下滑4.3%是当地经济下滑最为严重的一次，并预计经济将于今年第三季度恢复增长。鉴于香港的联系汇率制度，香港的货币政策实际上与美国联邦储备委员会(Fed)的政策走向保持一致。当地政府已加大所得税减免力度，并承诺加速发展大型公共建设项目以促进就业；而且不排除在未来几个月采取更多刺激措施的可能性。

新加坡
实际GDP 消费者价格
2009 -10.0% 0.0%
2010 -0.1% +1.1%


作为衡量亚洲经济走势晴雨表的小型开放型经济体，新加坡经济在经历了自1965年独立以来最为严重的衰退后，有望在第三季度走出滑坡。信贷危机对新加坡金融服务业及核心制造业造成严重打击。新加坡面向中国的出口回暖以及规模占本地生产总值(GDP)近8%的财政刺激计划均带动了新加坡经济的发展，但经济复苏的步伐或将是缓慢的。新加坡政府已表示，不太可能采取更多财政刺激措施。鉴于经济已经显现企稳迹象，而且新加坡金融管理局认为推低新加坡元可能在刺激经济方面略显生硬。有鉴于此，继4月份放松货币政策后，预计新加坡金管局将在10月份的政策会议上维持基准利率不变。

越南
实际GDP 消费者价格
2009 +3.3% +6.0%
2010 +4.0% +5.0%

尽管越南经济增速仍相对较快，但该经济体还是自20世纪90年代初丧失在前苏联的主要市场之后首次面临真正的危机。有迹象显示，越南还将需要更长时间来适应出口下滑和进口成本上升的局面。不过，越南政府向经济领域注资的努力似乎取得成效：房地产和能源等主要行业中一些已停滞两年的项目都已重新启动。越南股市在今年强劲反弹，这或许会促使更多国有企业效仿Vietcombank、Vietinbank和Bao Viet Holdings公开发行股票。

印尼
实际GDP 消费者价格
2009 +2.5% +6.1%
2010 +3.5% +5.9%

得益于富有弹性的消费者支出，印尼以相对较好的姿态度过了全球信贷危机。虽然近期需求减弱，但中国和美国采取的刺激举措有助于稳定印尼的出口业并推动其经济增长。印尼的消费者信心正在改善，但反映国内需求的其他指标却依然疲弱：印尼4月份汽车销售较上年同期骤降33%，3月份为下降26.7%；而4月份摩托车销量的降幅几乎是此前的三倍。这预示着印尼央行(Bank Indonesia)今年可能会将政策利率从目前的7.25%下调至6.5%左右，并有可能将利率保持在低位，直至美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)最终开始加息，抑或是有迹象显示印尼通货膨胀压力有所上升。

泰国
实际GDP 消费者价格
2009 -3.0% +0.5%
2010 +1.0% +3.4%

作为国际贸易及旅游业最为开放的亚洲经济体之一，泰国经济从金融危机中复苏的步伐较为缓慢，而且当地政局动荡进一步抑制了经济的回暖势头。但随着经济企稳的迹象逐步显现，泰国应会从全球贸易的任何复苏之势中获益。泰国第一季度经济下滑程度可能最为严重，预计当地GDP直至第四季度之后才会恢复增长。泰国央行(Bank of Thailand)的降息周期可能已结束或者接近结束，该行可能会将低利率至少保持到今年年底。泰国目前执行的财政刺激政策至少会在未来数年内继续采用，这事实上也是目前唯一对经济增长发挥效力的措施。尽管泰国股市呈现出上扬走势，而且资本流入现象再度出现，但泰国失业率仍在不断攀升，此外，当地消费及投资活动并没有出现清晰的复苏迹象。

马来西亚
实际GDP 消费者价格
2009 -3.5% +0.9%
2010 +1.3% +2.5%

如同亚洲其他出口依赖型经济体一样，马来西亚经济可能已于第一季度触底，对中国市场的出口增加也为其经济复苏起到一定的推波助澜作用。预计马来西亚今年GDP仍会萎缩3%-4%（当地政府预计降幅为4%-5%）。马来西亚央行行长泽提(Zeti)表示，她肯定降息举措的效力（马来西亚自去年11月份以来已累计降息150个基点），并预计当地经济将会在今年下半年复苏。马来西亚政府可能会认为，其针对2009年和2010年而推出的两套财政刺激方案将足以推动经济复苏。这两套刺激计划的总规模为670亿林吉特，约占其GDP的9%。

菲律宾
实际GDP 消费者价格
2009 0.0% +3.4%
2010 +1.0% +4.5%

菲律宾经济可能侥幸逃过衰退，尽管第一季度国内生产总值(GDP)较前一季度下降2.3%，但或许已经触底。菲律宾的消费者支出依旧低迷，但其他指标要乐观得多：菲律宾作为行业领头羊的购物中心运营商鞋庄控股(SM Prime Holdings Inc., SMPH.PH)及快餐公司快乐蜂(Jollibee Foods Co., JFC.PH)的收益均实现上升；政府投资的建设项目大幅增加，即便是一些路况较好的公路也进行维修。交通运输再度繁忙，与上年同期油价处于纪录高点时形成鲜明对比。虽然海外务工人员的资金汇回仅呈个位数增长，但由于比索在今年贬值，因此以美元计价的汇回资金数额实际被放大。菲律宾4月份失业率较1月份下降，而且出游度假人数爆增。第一季度国内航线客运量增长21%。不过，菲律宾央行自去年12月以来累计减息175个基点之后，在停止减息之前仍有可能进一步减息25个基点。

巴基斯坦
实际GDP 消费者价格
2009 +2.5% +3.5%
2010 +20.0% +6.0%

巴基斯坦经济因全球经济滑坡及国内社会动荡而受到重创，预计在截至6月底的财政年度的经济增速将创下30年来最低水平。巴基斯坦通货膨胀率将从去年创下的数十年高点回落，但物价水平仍将呈两位数增长，这将使该国央行无法像亚洲其他央行一样进行大幅减息。由于受到长时间政局动乱以及与塔利班冲突升级的困扰，巴基斯坦在去年获得由国际货币基金组织(IMF)救助，从而缓解了国际收支危机对该国的冲击。巴基斯坦的贸易逆差也有所收窄，但仍需控制财政预算赤字，意味着巴基斯坦政府推出大规模财政刺激计划的回旋余地不大。另外，巴基斯坦依旧极易受到外资流入减少的影响，预计该国超过三分之一的预算赤字需要借助海外融资填补。

新西兰
实际GDP 消费者价格
2009 -2.0% +1.3%
2010 +0.5% +1.1%

新西兰经济在经历了自20世纪70年代石油危机以来持续时间最长、程度最为严重的一次衰退后，有望在今年第三季度或第四季度开始复苏。不过，新西兰财政部及新西兰央行(Reserve Bank of New Zealand)均警告称，经济复苏将是一个十分缓慢的过程。住房市场温和回暖、消费者和企业信心逐步改善以及净移民数量的上升所引发的希望均被其他不利因素所打消，其中包括：劳动力市场低迷，消费支出下降，利润下滑及商业投资疲软等。新西兰央行可能会通过减息来帮助经济度过难关，但该行已经暗示，准备在必要的情况下采取更多的经济扶持措施。尽管新西兰央行采取了宽松的货币政策，但由于针对新西兰元强势以及长期市场利率走高的担忧情绪日渐升温，导致财政状况紧张。新西兰政府已没有采取更多财政刺激措施的空间，因为其沉重的债务负担早已引起了评级机构的注意。

輕快鐵計劃帶動訂單‧建築領域加碼

（吉隆坡）建築業逐漸迎接春天，尤其在巴生河流域多個輕快鐵計劃蠢蠢欲動下，可望牽動國內多家建築股訂單，大馬研究維持“加碼”。

金務大（GAMUDA,5398,主板建築組）、怡保工程（IJM,3336,主板建築組）與WCT公司（WCT,9679,主板建築組）都是潛在受益者，加上股價尚未真正反映，獲分析員推薦建築首選。

大馬研究表示，吉隆坡輕快鐵延長與提昇工程是繼彭雪食水轉移計劃後，另一個可望刺激經濟成長的大型基建計劃，加上工程期限從原來20年縮短至8年，預料可大幅刺激國內建築公司盈利。

目前相關工程包括30億令吉的安邦15公里輕快鐵延長線，30億令吉的格拉納再也15公里輕快鐵延長線，及新蕉賴42公里輕快鐵線與哥打白沙羅52公里輕快鐵線，總值各為80億與100億令吉。

預計上述合約賺幅介於8至10%，相關競標活動將會在年杪完成，建築工程可望明年首季開始。至於相關設計、諮詢與關合約在去年已頒發。

這些計劃目前由財政部旗下的公共交通營運公司（SPNB）負責，目前將透過7至15年政府擔保債券融資。

“由於目前原料成本低廉，將是聯邦政府進行經濟振興計劃的好時機。不像彭雪食水轉移計劃，這項計劃主要讓本地承包商參與，因此可望會帶動本地訂單流動，並讓相關得標公司本益比大幅提高。”

UEM金務大怡保工程得標機會大

其中，UEM集團、金務大與怡保工程是最大機會得標者，主要是UEM集團是原先格拉納再也線承包商，怡保工程是吉隆坡單軌火車的二手承包商，至於金務大則在台灣高雄有過執行高鐵經驗。

其他潛在得標者包括WCT公司、羅集團（LOH&LOH,7706,主板建築組）與星辰建築（FAJAR,7047,二板建築組），這些公司都曾經有過相關工程的成功紀錄。

同時，外國建築巨擘如德國西門子（Siemens）、加拿大龐巴迪（Bombardier）與其他日韓公司也競標相關技術與電子合約，若成功競標，相信可望間接讓本地配件公司如史格米集團（SCOMI,7158,主板工業產品組）受惠。

在蕉賴與哥打白沙羅新輕快鐵計劃方面，雖然現在仍未見進度，不過料政府仍會繼續進行，因為對社會經濟貢獻很大，每天可乘載30萬人將能大幅減輕塞車情況。預料金務大與MMC機構（MMCCORP,2194,主板貿服組）是這項計劃領跑者，主要是這些新線路需要許多挖隧道工程，而良家公司曾經聯手成功進行精明隧道計劃。

可望帶動建材業者

此外，上述計劃也可望帶動建材業者，尤其是鋼鐵業者如安裕資源（ANNJOO,6556,主板工業產品組）將可受惠。後者新鋼鐵廠在2010財政年次季開始營運，屆時產能將從70萬公噸提高至110萬公噸，屆時可滿足上述工程的鋼鐵需求。

多元資源寫1個月新高

另一方面，受到競標總值80億令吉雙軌鐵道計劃刺激，多元資源工業（DRBHCOM,1619,主板工業產品組）股價受到投資者熱捧，盤中一度高漲8.65%，創下1個月新高。

根據市場消息透露，大馬汽車及建築財團多元資源工業提呈一項建議書，以興建從金馬士至新山的總值80億令吉雙軌鐵道計劃。

受到利好消息激勵，該股開盤不久即暴漲9仙或8.65%至1令吉13仙，寫下1個月薪高。不過午盤買氣減弱，閉市掛1令吉零8仙，微起4仙。

消息說，多元資源工業或與MMC機構攜手合作競標，主要是鐵道運載的貨柜需經過MMC機構的丹絨柏樂巴斯港口。目前這項長達250公里的鐵道競標還包括GLOBAL RAIL私人有限公司，後者是與CHINA INFRAGLOBE財團攜手一起在6月初提呈建議書。

星洲日報／財經‧2009.06.29

富时隆综指 下月6日取代隆综指

（吉隆坡24日讯）大马交易所今日发布文告提醒投资者，目前使用的吉隆坡综合指数将在7月6日，正式由富时大马交易所吉隆坡综合指数（简称富时隆综指，FTSE Bursa Malaysia KLCI）所取代。


文告指出，新指数启动时的开市指数，将以7月3日吉隆坡综合指数的闭市指数为基础。举例来说，若7月3日旧的综指以1000点闭市，富时隆综指在7月6日起跑时的指数，便为1000点。

随着新指数的采用，富时大马指数（FTSE Bursa Malaysia 100 Index）将改称为富时大马100指数（FTSE Bursa Malaysia Top 100），但内容不变。

根据大马交易所的文告，新的指数属于自由浮动调整及紧密跟踪流通量的一种指数，并由30只合格的主板公司组成成份股。

富时隆综指的计算时间也将缩短至15杪，目前吉隆坡综指的计算时间为60杪。交易所指出，速度方面的改善将让投资者获利，并加强紧密跟踪股市走势的能力。

此外，个别的指数委员会，将在每个6月及12月，针对一系列的新指数进行检讨。

馬股回檔或跌破千點 避外資比重高股項

（吉隆坡23日訊）經濟前景未如預期般轉佳，馬股市“熊”影幢幢，分析界預測，隆綜指在今年底穩健回升之前，或再次跌破千點至950點水平，建議散戶短期內轉移目標至抗跌股項。

分析界指出，風險承受度較低的投資者，應避開外資持股比重較高的股項，盡量選擇高派息、抗跌力佳的股項。

志必得證券研究主管馮廷秀回應《中國報》提問說，全球經濟走勢依然反覆多變，馬股料在近期進一步盤整。

他坦言，難以預測股市會跌到多低，但綜指可能跌至“相當低”的水平。

“綜合技術指標和觀察，綜指至少會跌至1000點或以下水平。”

大華繼顯證券（UOB Kay Hian）在報告指出，綜指或在第3季，撤退到950點至1000點水平。

短期內維持熊勢

該行指出，美國失業率及信貸虧損增加、全球企業獲利趨低、削弱資本的附加股計劃等因素，都加劇經濟前景。

該行也說，原棕油價格從今年內最高滑落20%，未來料繼續動盪，導致種植領域出現套利。

種植股項佔馬股市值約19%，獲利比重達19%。

興業證券研究指出，過去數月明顯走高的低價股項慘跌，預計短期內將維持這股熊勢。

馮廷秀指出，散戶長期投資策略胥視全球經濟走勢。

“目前經濟走勢極度不明朗，更難擬定長期投資方向。”

他坦言，散戶應在更早之前脫手持股，若短期內有意趁低進場，也應謹慎選股。

他說，散戶可考慮抗跌股，例如消費相關股項。

“高股息回酬股項也是不錯選擇，即使股價表現欠佳，也能獲取股息收入。”

他提醒，投資者可考慮主要股東持有一定股權的股項，減少外資大舉套利、推低股價的風險。


勿對投資大會抱高期望
分析界提醒，投資者應避免對政府宣佈，或對“2009年投資大馬大會”（Invest Malaysia 2009）抱持太高期望，免得期望越高、失望越大。

投資者一般預期，即將在本月底舉行的投資大馬大會，可為馬股市捎來生氣、帶動大盤走高。

但馮廷秀指出，馬股市攀越高、跌得也越深，投資者對利好期望過高，失望也可能更大。

“市場確實預期政府有些重大宣佈，但期望不高，可能還有些驚喜。”

換言之，散戶選股投資，還得看個人風險承受度和能力，避免被市場揣測所左右。

巴菲特之师——Benjamin Graham 格雷厄姆——点金术

本星期股市果然在笔者的预料之内，综指继续往下挫，印证了第二轮的跌势正式来临，预计综指将持续走跌直至新指数的上市，并且将在跌破1000点后强势反弹。然而，在这一轮的跌势应该坐壁上观吗？笔者不置可否，投资者依然可以采取适当的策略逢低入市，累计遭低估的股项。笔者整理了投资大师也是巴菲特的师傅Benjamin Graham 格雷厄姆 的投资精华，供投资者参考。

1）寻找低于其内在价值的廉价小股票，然后将其买进，等待价格回升。

2）股票的价格应建立在企业业绩成长而不是投机的基础上。

3）选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。

4）评估投资价值，不是看某个行业是否有利可图，而是看具体公司的竞争优势有多大，从而带来投资者足够的回报。

5）要成为好的投资者并不需要高智商，需要的是脱离大众的能力。


遵循以上法则，将在股市上无往不利。

股市连续四天狂跌省思....

本星期的股市有如吃了泻药般，不停的往下挫，许多投资者或许又被套牢了，三个月前恐惧的心情或许又回来了。然而，这一波的跌势是可以预见的。第一现象，三个月以来的大牛市，股价的涨幅实在是太惊人了，大蓝筹领涨之下，二三线股也纷纷暴涨超过一百巴仙，这情况在经济大势未明朗之际实属不寻常了，这也是许多散户甚至基金经理所预料之外的。相信有远见的投资者早已避而远之，在场外观望。

周一美国当局公布最新制造业数据持续恶化，显示经济实况并没有想象中乐观，使到投资者纷纷套利离场，道指收市大跌170多点，这是美股短期来罕见的现象。这也使周二亚太股市纷纷重挫，我国当然也不能幸免，一度跌破1070点，连跌三关。周三，美国隔夜指数持续崩跌，亚太股市继续下跌，而我国出现第一宗本土感染A型流感，进一步打击我国股市，这也是第二轮跌势的一大预兆。到了今天，在没有坏消息的情况下，亚太股市依然重挫，更近一步确定了第二轮跌势的来临。

其他因素，各国A型流感持续恶化，伊朗局势愈加严重等等，影响投资者的情绪。预料在A型流感未见好转及经济数据明确向好之前，股市难恢复之前的大涨情况。当然，一切仍是个未知数，短期内股市会持续下跌，仰或是仅仅技术调整，试目以待吧。

企業大亨再起風雲‧名望高，熱力比一比

2008年掀起全球經濟風暴，大馬富豪大亨也未能悻免受到衝擊，紙上財富大縮水。

如今經濟情況日見好轉，國內外較好經濟數據頻傳，市場情緒再度回溫股市大力回彈，大亨的財富逐步回籠。

隨著經濟回春露曙光，一些大亨旗下掛牌公司，趁勢再度活躍市場，進行企業動作穩定江山，市場臆測或消息此起彼落。這股大亨風雲，吹得馬股一池的漣漪，方興未艾。

信心保證市場追捧

大馬股市近期出現一些“大亨股”效應，主要是他們旗下財團龐大、股票流通量大、財勢雄厚、擁有良好的人脈與网絡，符合基金經理的投資條件，成為追逐的“心頭愛”。

分析員認為，很多時候，較佳實力的大亨股，往往會扮演領頭羊的角色，激起市場注意、或成為領漲或領跌指標，這可在全球經濟不景前後波動走勢足見一斑。

上市公司大股東或掌舵人若是著名企業大亨，特別是國內10大首富，投資者會對有關上市公司較有信心，並在買進他們的股票時給予一點額外溢價，實不為奇。

市場觀察家認為，另一個觀點是，市場可能會認為，能夠成為成功企業家及累積鉅大財富，他們在企業營運方面肯定有過人之處，從而隨之趁低買進他們控制的股票，以圖分得一杯羹。

基金經理張子敏認為，龐大財團的股票流通量較佳，使投資者或基金經理在買進或賣出這類股票，進行套利套現較為容易，也是一些大亨股特別受落的主因。

大股東熱身好時機

股市從谷底回彈，市場情緒也大幅度好轉，適合上市公司，特別是由企業大亨掌控的財團進行各類的企業活動，股價大力支撐彈升，大亨的紙上財富也收“水漲船高”之效。

分析員預料，涉及大亨股的企業動作，如上市、業務重組整頓、企業融資、或公開市場籌資、私下配售或是甚至私有化等，將會有增無減，使市場企業消息此起彼落，從而刺激股價起落波動。

明訊動向引人注目

輝立資金管理首席投資員洪國興舉例，大馬第二大富豪丹斯里阿南達2007年將旗下的明訊（MAXIS）進行私有化時，相信是借貸了大筆錢，可能為了要減輕債務、或是其他原因，使其動向再次引起市場注目。

他認為，明訊旗下國內外業務需要資金發展，惟目前重新融資較不容易，主要是金融市場先考慮風險因素，所以阿南達若趁當前市況較為好轉，進行一些企業活動，也是合情合理發展。

分析員指出，由於消息尚未獲得證實，阿南達股項的消息方興未艾，市場擁有很多想像空間，包括將明訊注入東亞衛星（MEASAT,3875,主板貿服組）或是另一家上市公司-ASTRO公司（ASTRO,5076,主板貿服組）、明訊可能重新上市、以及將東亞衛星私有化等。這使它們的股價大漲甚至是漲停板。

阿南達－最火紅



丹斯里阿南達旗下上市公司，有ASTRO公司、東亞衛星全球、丹絨（TANJONG,2267,主板貿服組）。已私有化的明訊動向再次引起市場注目，各類傳言滿天飛，可說是近期最火紅的大亨。

洪國興認為，阿南達旗下另兩家公司-ASTRO公司、東亞衛星全球皆否認為市場傳言，即不涉及明訊企業活動，不過，它們的股票卻在略為回跌後再次彈升（炒起），相信市場傳言有一定的可信度，事出必有因。

“更何況這只是涉及到大股東問題，尚沒有直接涉及到旗下上市公司，它們否認也是符合實情。相信一旦阿南達敲定最後決定正式公佈，明訊是否重返馬股上市、或是其他企業方案，整件事情自然會“水落石出”。”

須謹慎交易“傳言股”

當然，最後“甚麼也沒有”也是其中一個可能性，相信這也是交易所吁請投資者謹慎交易“傳言股”的原因。

明訊私營代下市後，由於不再是上市公司，沒有市價及價值准則，相信要獲取銀行大筆融資，比上市公司較為困難。

何況上市公司股票可以作為貸款融資抵押品，要逼倉也較容易與方便，而非上市公司就沒有這項優勢。

有鋻於此，市場臆測明訊尋求重新上市，也並非全無道理，可能是直接重新上市、或是直接注入本身上市公司“借屍還魂”，也並非是不可能的事。

陳志遠－創意取勝




曾經被市場稱為股市狙擊手的丹斯里陳志遠，旗下公司眾多，主要上市公司如成功集團（BJCORP,3395,主板貿服組）、成功置地（BJLAND,4219,主板貿服組）、成功多多（BJTOTO,1562,主板貿服組）及成功媒體（BJMEDIA,6025,主板貿服組）等，尚有許多未上市公司，使他的企業動作也頻繁，往往也是馬股企業活動新點子的先鋒。

分析員表示，最近陳志遠旗下的成功置地的表現較為活絡，這可能與一批債券於今年8月到期有關，市場密切關注它將如何應對或解決融資問題。

至於旗下其他相關公司包括成功集團、成功多多等，會否涉及其中，或是會有些甚麼企業動作，都是市場密切關注的發展。

分析員表示，由於成功集團及旗下上市公司的規模龐大，對從資金市場融資或籌資的需求非常大，有時往往牽一發而動全身，沒有大亨支撐及擁有相當財勢與聯繫，著實不易。

郭鶴年－為金鵬撐腰



金鵬集團（TRANMIL,7000,主板貿服組）已宣稱沒有重大消息宣佈，不過，仍然受到各種消息纏身，股價還是走高企穩，使市場認為“事出必有因”。

洪國興認為，最有可能涉及業務重組活動，使公司增值或是脫售於認為更善於管理貨運業務的新人，這都是對公司業務前景有利的消息，吸引投資者趁低吸購。

強力後頓加強重組信心

分析員認為，這間公司擁有強勁的大股東為後盾，即大馬首富“糖王”郭鶴年，在某程度上加強投資者對公司前景或重組計劃的信心。

證券交易員鄭文認為，金鵬最近股價大反攻，可能是債務問題已獲解決，甚至是大股東有可能私有化。由於市況及情緒好轉，投資者風險“胃口”也放大，臆測這間公司有望增值而追逐該股。

惟她也勸道，其實這間公司的負債率偏高，投資者有必要加以關注與謹慎。

除了金鵬集團之外，郭鶴年在大馬的上市公司，包括PPB集團（PPB，4065，主板消費品組）、大馬散裝貨運（MAYBULK，5077，主板貿服組）、及香格里拉（SHANG，5517，主板旅店組）。

林國泰－動作頻仍



丹斯里林國泰掌舵的雲頂（GENTING,3182,主板貿服組）及名勝世界（RESORTS,4715,主板貿服組），向來都是國內投資機構甚至散戶的最愛，也是股價表現的主要支柱之一。

雲頂集團最近的一些企業動作，獲得市場的認同和支持，也是其股價從今年初谷底大力反彈的主要因素。

雲頂最新動作，當屬擴展海外業務版圖最令人触目，特別是最近以1億美元（約馬幣3億5000萬令吉）代價購入美國賭業鉅子-美高梅幻影3.2%股權的舉動。

市場人士認為，這可能還有後續動作，特別是通過美高梅集團的良好關係進一步染指澳門賭業市場，因後者在澳門與何超瓊聯營賭場，各持有50%股權。

或通過美高梅進駐澳門

洪國興認為，雲頂購入美高梅集團股權，雖然僅佔3.2%，不過卻是相當具策略性，可能是通過後者進駐澳門的踏腳石，後續發展拭目以待。

他表示，大亨持有的上市財團系列公司，往往擁有“水漲船高”的連鎖效應。

他舉例，雲頂旗下的新加坡臂膀-新加坡雲頂的股價，從今年初的谷底約30仙漲揚逾倍，至近期的約70仙水平，身為後者的大股東，雲頂的股價也跟著“水漲船高”，收連鎖效應的利好推動。

基金經理張子敏表示，無論是否有大亨效應，雲頂的股價走勢相當穩健，即是逐步揚升，沒有大起大落。

鍾廷森－隨鋼鐵價起舞

丹斯里鐘廷森旗下金獅集團的金獅工業（LIONIND,4235,主板工業產品組）、金獅多元控股（LIONDIV,2887,主板消費品組）、金獅機構（LIONCOR,3581,主板工業產品組）、及百盛（PARKSON,5657,主板貿服組）等上市公司，大部份業務性質屬於資本密集，特別是鋼鐵行業，受到全球經濟衰退及國際鋼鐵及相關原產品價格的顯著影響。

這使其旗下上市公司在經濟風暴中跌得很兇，惟隨著目前形勢長足轉好，開始紛紛從谷底強力回彈。

分析員指出，金獅機構的股價，今年初一度重挫至15.5仙的低水平，惟至今已回彈至逾50仙水平，前後的差別高達約35仙，或是從低點強力猛彈逾200%。

金獅工業今年的最低點為57仙，目前已回揚至約1令吉40仙水平，反彈漲幅也近150%，堪稱波動性強烈大起大落股項。

賽莫達－各自精彩

土著企業大亨丹斯里賽莫達控制多家上市公司，包括吉朗（ZELAN,2283,主板建築組）、怡保工程（IJM,3336,主板建築組）、MMC機構（MMCCORP,2194,主板貿服組）、國家稻米（BERNAS,6866,主板貿服組）、貿易風（TWS,4421,主板消費品組）、及貿易風種植（TWSPLNT,6327,主板種植組）等。

它們大多數是分而治之不集中，即雖然擁有共同大股東，不過並不是全部上市公司皆持有另一家公司股權，彼此之間各有各的表現，缺乏連鎖效應。

雖然全球經濟衰退，向來作風極為低調的賽莫達，仍然保持其穩健步伐繼續擴展一些上市公司及海外業務，特別是在擁有強勁聯繫及网絡的中東市場。

東尼－成新黑馬

分析員認為，亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）大股東兼首席執行員拿督斯里東尼費南達斯有望成為大亨黑馬。

東尼費南達斯從零開始，經營廉價航空公司亞航之後，成功成果是有目共睹，使亞航成為全球最成功最具競爭力的廉價航空公司，同時，也為東尼晉身億級富豪俱樂部會員行列。

亞航有意擴展業務版圖

基金經理張子敏認為，除了亞航本身還有很大發展空間，東尼也進一步擴展其業務版圖至相關領域，包括長途廉價航空、廉價酒店、及金融金領域等，而且已顯現一些成果，假以時日有望進入突出企業家行列，實可稱為大亨級的黑馬。

分析員指出，令人側目的一點，就是東尼的鬥志高昂，不向劣勢低頭，適逢航空業泠風颼颼，吹倒許多航空公司，包括廉價航空公司紛紛重虧之際，東尼旗下的亞航卻是逆流而上，使它最新一季業績依然取得豐厚盈利，讓市場刮目相看。

作風低調股價穩健

丹斯里郭令燦---豐隆集團掌舵人

旗下上市公司向來低調。市場僅傳丰隆銀行（HLBANK,5819,主板金融組）擁有涉及併購主題的潛能，至於其他上市公司都在沒有“必要”時“口風很密”，目前尚沒有宣佈重大動作。

丹斯里張曉卿---常青集團

在東南亞、香港、中國、台灣、和南美等共擁有5家報館及30家雜志社，使他擁有亞洲傳媒大王的稱號。他旗下公司也在多國經營木材生意、媒體、地產、油棕、銀行及養魚業等。上市公司包括在大馬與香港股市進行雙邊上市的世華媒體（MEDIAC,5090,主板貿服組）、常青油棕（RSAWIT,5113,主板種植組）、常丰控股（SUBUR,6904,主板工業產品組）、及常成控股（JTIASA,4383,主板工業產品組）等，走勢表現常與基本面息息相關。

丹斯里阿茲曼哈欣---大馬集團

旗下上市公司多已穩健成熟，這輪的全球經濟不景對它打擊不大，可說是穩坐“釣魚台”。

丹斯里楊忠禮及丹斯里楊肅斌---楊忠禮集團

向來低調，旗下上市公司的股價走勢多以基本面為主，作風平實及缺乏投機味道。最近旗下的洋灰股有動靜，也因為受到振興經濟配套的刺激所致。

丹斯里鄭鴻標博士---大眾銀行（PPBANK,1295,主板金融組）

為國內管理最佳的銀行集團，在經歷幾許的大風大浪的考驗，在今次經濟風暴保持穩健，還是投資機構避風險必持有的股項，所以股價跌至一定水平，必有人趁低吸購，流通率也高。

丹斯里李深靜---IOI集團（IOICORP,1961,主板種植組）

作風平實，主要是與市場或大環境的走勢一致，並與原棕油、及原油價格起落息息相關，特別是與業績表現為依歸，是國內外投資機構的最愛，股價表現也平實穩健。

大股東售股引疑慮‧分析員：未構成賣潮無需驚慌

吉隆坡）大馬股市購興銳不可當，二三線或低價股不斷奮力上衝，但大股東股權變動資料也顯示，許多上市公司董事與管理層近期正悄悄沽售手中股票，似乎為市場熾熱的氛圍散發不尋常氣息。

不過，分析員認為，若脫售活動並非集體行動，或同類型公司在同時間脫售，則可視為“裝腔作勢”，投資者無需捕風抓影胡亂猜測。

一名不願透露姓名分析員表示，除非拋售行為兼具3項特點，即狂風落葉之速、脫售規模龐大或股東集體套利，否則董事或管理層拋售行為“不足掛齒”。

套利屬合理投資

“由於近期馬股復甦姿態太強勢，如果是在最低點吸購許多股票，以目前反彈超過35%的情況，進行套利仍屬合理投資行為。這可視為個人投資組合變動，並非一定與企業動向有關。”

他相信，許多大股東或管理層在早前馬股經歷恐慌期而跌跌不休時，趁機累積不少股票，尤其是基本面穩健的公司，並在預見馬股長期展望仍明朗下增持股權，因此隨馬股飆漲速度驚人，剛好提供套利出口。

未見集體拋售趨勢

他認為，雖然調查數據顯示許多公司管理層近期股權異動頻頻，不過至今仍未見集體拋售趨勢，況且相關公司股價並無暴跌，有關拋售行為不能作為暗示公司前景的“風向球”。

分析員也表示，涉及管理層售股的公司目前關聯不大，甚至政府相關公司（GLC）幾乎絕跡，若以歷史經驗判斷，市場一旦有重大異動，政府相關公司總是眾矢之的，這可間接證明這次售股僅能歸類在股東投資偏好。

另外，他以近期林國泰家族脫售雲頂新加坡股權計劃為例。“林家脫售股權一事並不是對公司前景缺乏信心，而是為了合理化大股東股權，及對已故丹斯里林梧桐遺產進行規劃，證明大股東脫售動機有時與業務前景無關，投資者不需要對管理層或大股東脫售股權動作如驚弓之鳥。”

逾15公司大股東頻密脫售

從5月杪至6月8日，共超過15家上市公司大股東、董事或首席執行員頻密脫售手上股票，且大多數集中在貿易服務與工業產品公司。

其中。最為關注的是科恩馬集團（KNM,7164,主板工業產品組）。此股從今年初40.5仙飆漲至目前超過1令吉水平，漲幅已超過155%，董事經理李瑞興卻在6月首4日拋售1.6%股權，至於資深獨立非執行董事林玉泰（譯音）也在5月杪拋售股票，引起市場揣測業務風險是否揚高。

COMPUGT控股董事經理吳慶標則從6月4至8日，脫售COMPUGT控股9198萬4200股股票或4.3%股權，促使5月27日至今脫售股票已達3億8258萬5200股或17.88%，目前直接與間接股權已減為32.17%，大手筆交易甚至引來大馬交易所質詢。

至於丹斯里嘉米路斯除了脫售任職執行董事的美德再也（MITRA,9571,主板建筑組）外，也脫售海產資源（HAISAN,7110,二板貿服組）股權，套利目的引起揣測。

探視售股動機

志必得證券研究主管馮廷秀認為，“春江水暖鴨先知”，大股東持續售股肯定有負面動機，否則不會輕易脫售公司股權。

“最大可能是已知道公司業務走下坡，擁有大批撥備虧損或預見獲利前景黯淡，因此趁財報與股市造好前趕緊脫售股票來減輕投資風險，尤其目前股市超買壓力漸重，選擇此時退出市場可避險。”

融資協助子公司

不過，他也認為有可能是個人財務狀況有問題，因此才會選擇套利週轉，純粹與公司營運無關。

“此外，大股東或管理層售股可能是為了要協助融資其他子公司。由於現在銀行借貸環境緊縮，其他融資方法耗時，為了協助子公司週轉，許多管理層會‘犧牲小我´，售股套現來支援子公司。畢竟在當前經濟環境下，擁有強穩的大股東作後盾是重要的。”

瞭解公司營運狀況

馮廷秀強調，若投資者擔心公司營運前景，就必須做功課瞭解公司營運狀況，只要確保淨現金與負債比仍健康，銷售額與賺幅穩定，短期投資失利可能性就能減少。

同時，他也認為馬股前景仍健康。尤其綜指已衝破1050點關鍵心理水平，馬股已邁入揚升格局，加上目前成交量持續充沛，這波漲勢仍屬合理，並沒有泡沫嫌疑，管理層若基於回酬偏高而套利，仍“太看輕”馬股後市。

“除非次季財報結果出乎意料，淨利萎縮超越預期，馬股才可能有調整危機，屆時能真正對照目前大股東售股動機。不過，目前馬股衝勁驚人，料整體買氣仍可掩蓋管理層售股動作的憂慮。”

星洲日報／財經‧2009.06.12

新綜指成份股輸贏家預測‧二線藍籌料晉級

（吉隆坡）隨著過去3個月股價大漲，一些次級藍籌股有望晉升7月推出的新富時大馬綜指30成份股行列。

瑞士信貸在一項研究報告指出，最有望脫穎而出的股項，計有建築股怡保工程（IJM，3336，主板建築組）、金務大（GAMUDA,5398,主板建築組）及產業老大實達（SPSETIA,8664,主板產業組）。

相反的，最有可能從綜指“掉隊”的藍籌股，特別是股票較集中持有及不流通的股項，包括馬航（MAS,3786,主板貿服組），國油貿易（PETDAG,5681,主板貿服組）、及興業資本（RHBCAP,1066,主板金融組）。

瑞士信貸補充，新綜指最明顯的“大贏家”，包括土著聯昌（COMMERZ,1023,主板金融組）、大眾銀行（PBBANK,1295,主板金融組）、楊忠禮電力（YTLPOWR,6742,主板基建計劃組）、百盛（PARKSON,5657,主板貿服組）及名勝世界（RESORTS,4715,主板貿服組）。

大馬股票交易所將於7月6日推出新的富時大馬綜指，取代現有的馬股綜指。

富時綜指成份股也減少至30項，比現有的綜指100股銳減70股，使要“擠進”新指數的競爭激烈，特別現有市值排名30左右的股項，最有可能出現變動。

在新指數計算方式下，只有首30家最大市值及股票流通率最高的主板公司被納入成為成份股，並以可公開交易的股票流通率來決定比重，與富時全球指數的標准一致，預料可吸引更多外國基金經理的注目。

瑞士信貸指出，新綜指將與現有的富時大馬30指數相似，即包涵30項市值最高及股票最流通的股項。

目前，怡保工程、金務大及實達在首35大市值股行列，並在摩根士丹利指數比重首25大之內，預估是最有可能入圍新指數的熱門股。

分析員表示，綜指成份股向來是投資機構的投資標的，而一旦被納入富時大馬綜指，將對股價產生“顯著的正面影響”。

“當中包括430億美元（約馬幣1505億令吉）為投資機構資金，以及400億美元（約馬幣1400億令吉）為政府相關投資基金。”

上市公司的自由流通率至少要達15%，才有資格成為新指數成份股，而政府機構持有大部份股權的成份股，在新指數的比重也會相應地減少。

股價已作出反應

在富時大馬綜指7月6日正式推介之前，市場及基金經理已預先作出反應；可能無緣納入新指數的藍籌股開始遭脫售而走低，反觀有希望佔一席位的新指數股受到扶持與青睞，股價頗有斬獲，最少是走勢平穩。

3隻可能入榜的股項中，實達最出色，全天漲5.1%或22仙，至4令吉52仙，比今年最低挺漲約46%。

金務大表現堅穩，收盤起11仙，至2令吉78仙，達到10個月來新高，比今年最低的1令吉82仙，猛漲約46%。

怡保工程今年至今漲升逾倍，週四（6月11日）收市報5令吉80仙，平盤。

至於可能跌出榜外的馬航，以3令吉26仙掛收，跌2仙。國油貿易在賣壓下逆流而上，微起5仙，至8令吉20仙；興業資本則起12仙，至4令吉42仙。

索羅斯：中國已復甦‧將成全球經濟引擎

國際知名投資人索羅斯表示，中國經濟已經復甦。他說，金融危機後世界金融體系將會重整，在此過程中，中國將發揮更重要的功用，成為全球經濟引擎。

索羅斯曾成功預測了1997年亞洲金融風暴，他週日（6月7日）在上海復旦大學進行演講的主題為“理解金融危機”。

這位“金融大鱷”對中國經濟的未來發展非常樂觀。

他說，在金融危機中，中國政府及時推出一系列刺激經濟計劃，並透過信貸擴張來增加投資和出口，雖然今日（週一，6月8日）中國經濟總量僅為美國的四分之一，但預料將成為全球經濟引擎。

索羅斯表示，從中國目前的能源消耗情況來看，中國經濟已走出谷底，開始復甦，未來成長速度將超越人們的預期。

他強調，未來中國在世界經濟中將會發揮更多的作用，世界金融體系需要重建，需要一個新的世界秩序，一些國家應該讓中國有更多的發言權。

索羅斯表示：“就許多方面而言，中國金融業因獨立於全球其他地區而獲益，且較國際金融體系更加健全。

“政府的影響力也較大，因此當政府指示提供放貸，銀行便依令行事。這讓中國處於較佳位置，自經濟衰退復甦，事實上情況也已如此。”

銀行新放款金額創新高

今年第一季中國銀行新放款金額創下空前新高，刺激各方樂觀預期全球第3大經濟體復甦進程。

索羅斯認為，中國將會是全球經濟及市場的正面動力來源，因此其力量及影響很可能增加。“我相信，中國成長速度，將較目前大部份人預期來得快。”

儘管索羅斯承認，中國經濟復甦仍隱藏部份疑慮，例如電力消費持續下滑等數據所泄隱憂。但他仍重申，中國去年底宣佈的4兆人民幣大規模刺激經濟政策，已相當程度提振經濟。

“若這計劃證實不夠，政府已準備好增加額外刺激措施。中國也有能力透過擴大信貸規模及投資海外，以重振出口業。”

但索羅斯仍強調，由於中國經濟規模僅達美國經濟的四分一，因此不足以取代美國消費者，成為全球經濟火車頭。因此全球成長仍將較過去緩慢。

暫不大量投資股市不動產

索羅斯提到，目前全球經濟復甦的不確定性仍大，全球股市大漲時機未到，因此他不會大量投資股市和固定資產。

索羅斯重申對目前全球股市漲勢的謹慎看法。他表示，考量到目前市場上仍有許多資金，加上不少投資者仍觀望未採取行動，股指可能還會繼續走高。

當被問到近期全球股市漲勢是否為熊市反彈，索羅斯認為：“股指還有可能向上攀升，因為市場資金充沛，加上許多投資者仍觀望中，若股市繼續走揚，將吸引越來越多人投入。”

然而，索羅斯仍表示：“我確定不認為，目前我們處於一個全球大規模牛市的起點。”

星洲日報／財經‧2009.06.08

外資淨買入1.26億‧國內基金未撤離‧馬股中期展望向好

（吉隆坡）睽違已久的外資重返馬股懷抱，市場未能迎來另一波凌厲漲潮，卻先陷入瓶頸之中，指數全日走勢反复，引發投資者對國內外資金暗中角力疑慮。

分析員認為，馬股近期走勢震盪與外圍股市走勢放緩、投資者憧憬新鮮利好延後進場有關，外資和本地基金繼續在場內活躍，並未有離場跡象。

13O個月來首度超買

根據新興市場投資基金研究公司（EPFR）數據顯示，外國基金以3600萬美元（約馬幣1億2600萬令吉）成為馬股4月份淨買家，是13個月首見。分析員表示，外資繼續流入亞洲，包括馬股也受惠，主要是投資者預期全球經濟衰退或已經觸底，加強他們承受風險能力，開始重新注意新興市場，特別是表現落後的股市。

而以雇員公積金為首的政府基金，近期仍持續在場內活躍買賣銀行股和政府相關公司股票，與外國基金2強相遇卻未為馬股激盪出更大火花，帶領綜指走勢更上一層樓，反陷入震盪格局，顯示基金逢高套利，讓馬股難以攻克1070點的關口。

僑豐投資研究經理吳保雲表示，馬股近期走勢震盪與全球股市突破強勁阻力水平後，成長腳步放緩有關，並非國內資金與外資在場內角力所致，主要是本地私人和政府基金依舊持續買進馬股，並未出現任何配合基金組合中期調整的賣壓。

聯昌研究表示，自2008年3月以來，外國基金在4月首次成為馬股淨買家，而此次的回歸聲勢異常顯著，畢竟外資已連續13個月扮演馬股淨賣家角色，遠比1997/98亞洲金融風暴期間最多淨賣出8個月更為嚴重。

馬股下半年具反彈動力

“經過連續13個月賣壓，外資在馬股持股水平已滑落至20.7%，相信外資回巢將為馬股提供巨大激勵效果，我們持續相信機構基金余款緩步再投資活動，將維持馬股在今年下半年反彈動力。”

不過，吳保雲說，首季國內生產總值（GDP）數據疲弱，可能重燃市場對經濟前景隱憂情緒，令買盤延後進場，但政府大型建築工程頒佈以及《2009年投資大馬研討會》潛在利好消息，造成投資者持續觀望因素，等待更進場時機。”

志必得證券研究經理馮廷秀指出，外資在4月成為馬股淨買家，趨勢料順延至5月份或未來月份，主要是目前國內總外國資金流入仍高於撤出幅度。

“但是，相比外資的積極，本地基金近期卻動作不多，主要仍靠政府基金持續‘買進´馬股撐場。”

公積金局5月續撐場

外資積極買進馬股，雇員公積金局也不落人後，步入6月繼續於場內活躍，週一買進150萬股安聯金融（AFG,2488,主板金融組）股票；週二（6月2日）脫售560股大眾銀行（PBBANK,1295,主板金融組）股票，買進300萬股亞通（AXIATA，6888,主板貿服組）股票。

益資利研究說，公積金局5月在銀行股中買賣活動踴躍，包括脫售馬來亞銀行（MAYBANK,1155,主板金融組）、土著聯昌（COMMERZ,1023,主板金融組）與興業資本（RHBCAP,1066,主板金融組）。另外也持續累積大馬投資（AMMB，1015，主板金融組）、大眾銀行和國貿資本（EONCAP,5266,主板金融組）。

國民投資公司也不得閒，5月收購600萬馬銀行股票，6月3日再吸購180萬股馬銀行；香港東亞銀行、武裝部隊基金（LTAT）控股與莫實得控股（BSTEAD，2771，主板種植組）則在5月趁機增持艾芬控股（AFFIN,5185,主板金融組）股票至85萬9800股。

投資比重仍輸區域

雖然馬股在外資和政府基金入場烘托下，迄今表現良好，但外資投資受限於公司規模和流動性，因此馬股漲潮動力能否延續仍不明朗。

另一分析員認為，儘管外國基金在4月回歸，但馬股仍是區域賣壓最重的國家。

相比2008年2月，外國基金在馬股持股已下滑41%，反觀區域國家跌幅僅3至16%。

“此外，馬股在新興亞洲比重從2008年2月起已下滑近40%，從約4%跌至2.4%，不僅是歷來最低水平，也與金融風暴期間相等。但馬股漲勢遠遠落後其他國家，促使估值開始出現改善，大大增加外資未來數月成為馬股淨買家機會，並不會對外國基金從過去1年的淨賣出轉向淨買進態度感到意外。”

国油将续支撑本地业者 油气领域前景看俏

●南洋商报

分析员相信，国家石油将会继续支撑本地石油及天然气业者，加上原油及原料价格的下滑趋势更为服务供应商带来好消息，油气领域因此备受看好而获维持“增持”评级。


侨丰投资研究今日的报告披露，随着国油及与埃克森美孚（Exxon Mobil）签署大马半岛海岸7个油田的产量共享合约，显示国油持续其承诺建立长期产量共享合约承包商，对大马油气领域是正面之举。

鉴于原油价格已稳定在每桶50美元（约174令吉）以上，越来越多的浅水和深水油气工程变得更为可行。同时，分析员也相信随着原料，尤其是钢铁的成本下滑，深海生产成本也跌至每桶40至50美元（约139至174令吉）。

“尤其是原油价格跟随全球经济的复苏迹象而呈涨势，引领更高的油气需求，让这些工程更具吸引力。”

分析员指出，在国油的持续支撑下，本地油气公司能够扶摇直上，因此相信世界海事（Alam，5115，主板贸服股）、必达（Petra，7108，主板贸服股）及丹绒岸外（TgOffs，7228，主板贸服股）将受到需求激励。

“此外，拥有供应钻井台的肯油企业（Kencana，5122，主板贸服股）料能从中获利；华商控股（WaSeong，5142，主板工业产品股）会有更多涂层管道工作；戴乐集团（Dialog，7277，主板贸服股）和科恩马（KNM，7164，主板工业产品股）则会受到新石油终站和精炼厂的需求所激励。”

分析员同时也推荐买入4个首选股项，包括：世界海事（目标价格：1.95令吉）、必达（3.50令吉）、华商控股（2.58令吉）及肯油企业（2.14令吉），预见这些股项将是新工程大量回归下的主要赢家。

通用汽車百年道行一朝喪

通用汽車（General Motors Corp.）作為一家獨立公司的終結是以否認開始的。

去年7月10日，時任通用CEO的瓦格納（Rick Wagoner）走向達拉斯一家酒店的高台上，向一批得克薩斯州商界領袖發表講話。他概括自己的觀點說，正在困境中掙扎的通用可能要出售悍馬（Hummer）品牌，但公司的其他業務是安全的。至於華爾街紛傳的將申請破產保護之事，那是沒影的事。

他說，那些猜測通用會破產的報導幫不了任何忙，完全是無稽之談。

但在接下來的10個月中，通用的處境卻一日不如一日。

瓦格納本人最終被迫離職。本週一（6月1日）上午，通用終於提交了破產保護申請，而美國政府也勢必成為這家公司的控股股東。

通用摔得非常狠。曾幾何時，這家公司是微軟（Microsoft）、蘋果（Apple）和豐田（Toyota）3家公司的總和。

通用樹立了企業經營標準、還在如何讓實用產品顯得時髦和如何銷售這些產品方面樹立了標準。這家公司幫助美國贏得了一場世界大戰，它促進了美國社會的繁榮並使商學院課程變得生動。

美國汽車（American Motors）前CEO梅耶斯（Gerald Meyers）說，沒有其他公司能像通用那樣覆蓋整個市場，福特汽車（Ford）不能，克萊斯勒（Chrysler）也不能。梅耶斯目前在密西根大學（University of Michigan）擔任商業管理教授。

不過歸根結底，通用是其自身成功的受害者。正是那些使它在20世紀大部份時間內成為世界上最大和最賺錢企業的種種管理、營銷和勞工策略，舖就了通向破產之路。梅耶斯說，那些曾經被認為具有創新性的經營策略變成了壓在通用身上的一塊石磨。

創建汽車巨頭

通用於1908年由杜蘭特（William C.BillyDurant）創建，這位高中輟學生一路奮鬥做到了別克汽車公司（Buick Motor）總裁。通用最初是作為一家控股公司成立以收購其他汽車生產商。不久它先後收購了奧茲莫比（Oldsmobile）、凱迪拉克（Cadillac）和奧克蘭（Oakland）3大品牌，奧克蘭後來改稱龐帝克（Pontiac），並最終更名為雪佛蘭（Chevrolet）。

在麻省理工學院畢業的工程師斯隆（Alfred P.Sloan）的領導下，通用率先採用了一種將旗下各個業務組織在一起的策略，這種策略在某程度上推動了公司持續幾十年的順利發展。

用斯隆的話說，這一策略就是讓旗下的不同品牌滿足各個收入階層的各種用車目的。雪佛蘭是普通人買得起的車。龐帝克和奧茲莫比則較為高檔。這些不同檔次的汽車品牌組合成了一架“成功階梯”，客戶隨著自己人生地位的提高可以依次選購不同品牌的汽車，永遠都不會離開通用。

超越福特

1932年，通用一舉超越老對手福特汽車，成為世界最大汽車生產商，這頂桂冠它一戴就戴了77年。到上世紀50年代末，通用已佔據美國汽車市場的半壁江山。

通用當年不僅賺大錢，它還很酷。那時的雪佛蘭和大黃蜂（Camaro）等通用暢銷車型，就像當今的iPhone手機一樣深受年輕人青睞，它們還催生了“GTO”和“409”等一批流行歌曲。

一度，由於通用在美國汽車市場佔據非常主導的地位，美國政府曾考慮是否應運用反壟斷法分拆這家公司――就像微軟現在正在遭遇的問題。

然而到了上世紀70年代，通用的麻煩開始了。日本汽車生產商憑借製造精良的小型車逐漸擴大了市場佔有率，而兩次油價暴漲更為日本車助了一臂之力。

品牌認同受損

通用用不同檔次多種品牌“抱團”打天下的策略也開始受挫。為了削減成本，通用的各品牌汽車開始顯得大同小異。這種做法混淆了不同品牌間的界限，讓顧客難以將雪佛蘭轎車與龐帝克豪車分開。

為了應對外國汽車生產商日益增大的威脅，通用在1985年斥資數十億美元創立了全新品牌土星（Saturn）。生產此品牌汽車的業務就像一家獨立的公司，其使命就是將那些改用外國車的顧客拉回來。

到了90年代中期，通用又增加了兩個品牌――瑞典的小眾汽車製造商紳寶（Saab）和笨重的軍用車輛製造商悍馬（Hummer）。由於有如此之多的品牌需要管理，加上豐田和本田（Honda）等的激烈競爭，通用難以為所有品牌開發出足夠的新車型。在投入巨資開發奧茲莫比新車型的同時，通用讓土星自生自滅，其銷售也開始枯竭。

2000年，瓦格納被任命為CEO。他打算重塑通用。他燒的頭幾把火之一是認為繼續保留奧茲莫比爾品牌徒勞無益。這付出了巨大代價，因為通用不得不補償失去奧茲莫比品牌代理權的經銷商。分析師估計這筆成本高達20億美元。

為了保住通用的市場，瓦格納開始振興土星和其他較小的品牌。作為這項使命的一部份，他聘請前克萊斯勒CEO、知名的汽車大師魯茲（Robert Lutz）負責開發下一代轎車。這個計劃得到了數十億美元撥款。別克、龐帝克和土星等較小的品牌都在通用最強大的品牌雪佛蘭之前獲得了撥款。

魯茲為較弱的品牌構想的一系列令人眼花繚亂的新車型紛紛登場。龐帝克和土星推出了跑車，別克君越（La Crosse），龐帝克G6和土星Aura中型轎車面市，而雪佛蘭則不得不等待新的Malibu車型。

業務開始告急

2005年初，通用的業務開始告急。多年的高額銷售激勵措施吞食了公司的利潤率，公司發佈預警稱當年可能出現巨額虧損。

3月時，有跡象表明，通用的一些內部人士對這種品牌戰略產生了懷疑。在紐約的金融分析師會議上，魯茲將別克和龐帝克描述為因為在新車型上投入太少而“受到破壞的品牌”。

通用在2005年虧損了86.5億美元。2006年，瓦格納同億萬富翁科克裡安（Kirk Kerkorian）和他的顧問約克（Jerome B.York）發生董事部之爭，後者公開要求通用放棄部份品牌，並一度在通用的董事部中獲得一個席位。瓦格納最終佔了上風，科克裡安在2006年年底賣掉股份，約克也離開董事部。

與此同時，通用的小品牌並沒有達到產生回酬的臨界規模。2003至2007年間，土星、薩博和悍馬平均年稅前虧損總額為11億美元。

2008年2月，在三藩市的一次汽車經銷商聚會上，瓦格納說，取消品牌的任何具體談話都是“沒有經過深思熟慮的討論。”

通用的董事部卻不那麼肯定。春季時，隨著汽油價飆升至每加侖4美元，通用旗下悍馬SUV的銷售一落千丈。知情人士說，董事部還擔心悍馬投下的陰影會影響通用在消費者當中的形象。

出售悍馬品牌

豐田汽車則因其普銳斯（Prius）混合動力車，而日益被視為汽車行業的技術領導者。

悍馬讓通用看起來像是一家耗油大戶。

6月初，瓦格納宣佈，通用正在考慮出售悍馬品牌。

大約在這個時候，汽油價飆升和全球抵押貸款的崩潰讓汽車經銷店異常冷清，積壓大量庫存的汽車。

多年的巨額虧損讓通用對經濟的狂風驟雨準備不足。當時它擁有約210億美元現金，但每月的消耗量就不下10億美元。

破產傳言

在華爾街上，對通用命運的猜測越傳越烈。美林在2008年7月所發研究報告的標題是“通用並非不可能破產”。

隨著7月4日獨立日的臨近，通用仍然沒有完成成本削減工作。據知情人士透露，就在獨立早前夕，通用大約前20位高層參加瓦格納在密歇根州伯明翰的房子舉行的燒烤活動。這是瓦格納的年度節目，也是一個社交活動，一般不討論正事。

知情人士稱，即便通用前景日益低迷，這個慣例在那次聚會上也延續了下來。

大約一週之後，通用作出了反對削減品牌的決定。雖然捍馬當時接受評估，可能會被出售，但瓦格納對一群得克薩斯州商人表示：“我們不需要削減更多品牌。”

但華爾街對此並不相信。當天晚些時候，通用股價收於9.69美元，是54年來的最低點。

大約兩週後，通用公佈第二財季虧損155億美元，計劃削減支出以及再借款數十億美元。不祥之兆是，通用表示其現金只能維持到年底。

若與克萊斯勒達成交易，通用可能會達到所需的節支要求。8月初的時候，通用當時的首席營運員亨德森和克萊斯勒總裁拉索爾達（Tom LaSorda）會談討論可能的協同效應。

在雷曼兄弟9月崩潰之後，汽車銷量進一步大幅下降。

通用與克萊斯勒的談判當時正進行得如火如荼。兩家公司預計它們可能會在6年內節省至多378億美元的成本。

但當談判消息泄露之後，很多行業內人士都感到困惑不解。他們認為，通用已經有了太多的品牌，如果和克萊斯勒合併，該拿克萊斯勒、道奇（Dodge）和吉普（Jeep）品牌怎麼辦？

到了11月，通用董事部越來越擔心不斷惡化的財政狀況，因此終止和克萊斯勒的談判。就在感恩節前夕，瓦格納和克萊斯勒以及福特CEO向國會申請數十億美元貸款。瓦格納對國會表示，申請破產是不可想像的。他說，消費者不會購買一個破產汽車廠家的產品，公司會崩潰。

瀕臨破產
瓦格納仍利用公司專機出門

國會作出強硬反應。議員們猛烈抨擊3位CEO乘坐公司專機到華盛頓的行為，嚴密逼問他們具體會怎樣使用納稅人的資金，而且迫使他們將自己的年薪降到1美元。

12月的第一天，3位CEO再次到華盛頓參加第二次聽證會，這次他們帶來了更詳細的業務扭轉計劃。瓦格納承認通用可能會在年底前耗盡資金。但他也繼續聲稱公司不可能考慮破產。

瓦格納一度改變觀點。作為扭轉計劃的一部份，通用將放棄部份品牌，和悍馬一樣，紳寶品牌也會被出售。龐帝克的產品線可能會被縮減至一到兩個車型。通用還將考慮土星的出路。

業務扭轉計劃

就在聖誕節前5天，布什政府財政部向通用和克萊斯勒提供救助貸款，要求兩家公司2009年2月帶著更為嚴格的業務扭轉計劃回來報告。2公司2月17日提交計劃的時候，奧巴馬政府財政部的汽車特別工作組正在到位。

接下來的幾週，特別工作組的成員加緊研究汽車行業，推敲通用的扭轉戰略。但據知情人士透露，工作組成員對汽車行業瞭解的越多，就越擔心通用的未來利潤和市場份額。

3月27日，通用管理人士奔赴華盛頓討論此事。據一位知情人士透露，在一對一的會談中，負責工作組的華爾街金融家拉特納（Steven Rattner）對瓦格納表示，通用最新的扭轉計劃難奏效。他告訴瓦格納，政府希望他辭職。

原來的首席營運員亨德森被任命為新任CEO，他很快承認公司很可能會申請破產。在接下來的幾週中，特別工作組成員促使通用更快更深地實施重組，並考慮削減更多品牌。亨德森最終同意完全關閉龐帝克品牌，但堅持要保住別克和GMC品牌。

本週一，在掙扎許久後，通用根據破產法第11章在紐約申請破產保護。

星洲日報／財經‧2009.06.02

Buy oil, steel and builder stocks: OSK

INVESTORS should buy Malaysian oil and gas services providers such as Wah Seong Corp, steelmakers, and builders including WCT Bhd, as the economy recovers toward the end of the year and earnings look set to rebound in 2010, OSK Research Sdn Bhd said.

OSK expects corporate earnings to rise 10 per cent next year, up from its earlier target of 7 per cent. Earnings will shrink 7 per cent this year, less than its previous 9 per cent contraction forecast, it said in a report today. Higher oil prices may also spur more exploration contracts, benefiting oil and gas services providers, OSK said.

Crude oil rose as much as 1 per cent in after hours trade today to its highest since September as China’s manufacturing expanded for a third month and the nation raised fuel prices. For builders, June will be a month “for strong news-flow” relating to construction contracts under the government’s stimulus package, OSK said. “We expect more positive news.”

Malaysia’s two stimulus plans totalling RM67 billion (US419 billion) to revive growth may start to kick-in from this month, and policy changes will also attract investors, OSK said. The key stock index may reach 1,150 next year, OSK said, raising its target from 1,118. It kept the 2009 target at 1,040.

Malaysia’s government said May 28 the economy may shrink as much as 5 per cent this year, slashing its forecast as the nation nears its first recession in a decade. Still, the central bank kept its key interest rate unchanged at 2 per cent last week, saying previous cuts and stimulus measures will contribute to a recovery later this year.

The benchmark Composite Index gained 1.3 per cent to 1,057.47 as of 11:34 am local time. OSK’s top picks also include builder and power producer MMC Corp and Lion Industries Corp, a steelmaker.

OSK recommended investors buy Resorts World Bhd, Parkson Holdings Bhd and YTL Power International Bhd, which may become new members of the revamped stock index in July. The Composite Index will be cut to 30 from 102 and called FTSE Bursa Malaysia KLCI. -- Bloomberg