吉隆坡）大馬股市購興銳不可當，二三線或低價股不斷奮力上衝，但大股東股權變動資料也顯示，許多上市公司董事與管理層近期正悄悄沽售手中股票，似乎為市場熾熱的氛圍散發不尋常氣息。
不過，分析員認為，若脫售活動並非集體行動，或同類型公司在同時間脫售，則可視為“裝腔作勢”，投資者無需捕風抓影胡亂猜測。
一名不願透露姓名分析員表示，除非拋售行為兼具3項特點，即狂風落葉之速、脫售規模龐大或股東集體套利，否則董事或管理層拋售行為“不足掛齒”。
套利屬合理投資
“由於近期馬股復甦姿態太強勢，如果是在最低點吸購許多股票，以目前反彈超過35%的情況，進行套利仍屬合理投資行為。這可視為個人投資組合變動，並非一定與企業動向有關。”
他相信，許多大股東或管理層在早前馬股經歷恐慌期而跌跌不休時，趁機累積不少股票，尤其是基本面穩健的公司，並在預見馬股長期展望仍明朗下增持股權，因此隨馬股飆漲速度驚人，剛好提供套利出口。
未見集體拋售趨勢
他認為，雖然調查數據顯示許多公司管理層近期股權異動頻頻，不過至今仍未見集體拋售趨勢，況且相關公司股價並無暴跌，有關拋售行為不能作為暗示公司前景的“風向球”。
分析員也表示，涉及管理層售股的公司目前關聯不大，甚至政府相關公司（GLC）幾乎絕跡，若以歷史經驗判斷，市場一旦有重大異動，政府相關公司總是眾矢之的，這可間接證明這次售股僅能歸類在股東投資偏好。
另外，他以近期林國泰家族脫售雲頂新加坡股權計劃為例。“林家脫售股權一事並不是對公司前景缺乏信心，而是為了合理化大股東股權，及對已故丹斯里林梧桐遺產進行規劃，證明大股東脫售動機有時與業務前景無關，投資者不需要對管理層或大股東脫售股權動作如驚弓之鳥。”
逾15公司大股東頻密脫售
從5月杪至6月8日，共超過15家上市公司大股東、董事或首席執行員頻密脫售手上股票，且大多數集中在貿易服務與工業產品公司。
其中。最為關注的是科恩馬集團（KNM,7164,主板工業產品組）。此股從今年初40.5仙飆漲至目前超過1令吉水平，漲幅已超過155%，董事經理李瑞興卻在6月首4日拋售1.6%股權，至於資深獨立非執行董事林玉泰（譯音）也在5月杪拋售股票，引起市場揣測業務風險是否揚高。
COMPUGT控股董事經理吳慶標則從6月4至8日，脫售COMPUGT控股9198萬4200股股票或4.3%股權，促使5月27日至今脫售股票已達3億8258萬5200股或17.88%，目前直接與間接股權已減為32.17%，大手筆交易甚至引來大馬交易所質詢。
至於丹斯里嘉米路斯除了脫售任職執行董事的美德再也（MITRA,9571,主板建筑組）外，也脫售海產資源（HAISAN,7110,二板貿服組）股權，套利目的引起揣測。
探視售股動機
志必得證券研究主管馮廷秀認為，“春江水暖鴨先知”，大股東持續售股肯定有負面動機，否則不會輕易脫售公司股權。
“最大可能是已知道公司業務走下坡，擁有大批撥備虧損或預見獲利前景黯淡，因此趁財報與股市造好前趕緊脫售股票來減輕投資風險，尤其目前股市超買壓力漸重，選擇此時退出市場可避險。”
融資協助子公司
不過，他也認為有可能是個人財務狀況有問題，因此才會選擇套利週轉，純粹與公司營運無關。
“此外，大股東或管理層售股可能是為了要協助融資其他子公司。由於現在銀行借貸環境緊縮，其他融資方法耗時，為了協助子公司週轉，許多管理層會‘犧牲小我´，售股套現來支援子公司。畢竟在當前經濟環境下，擁有強穩的大股東作後盾是重要的。”
瞭解公司營運狀況
馮廷秀強調，若投資者擔心公司營運前景，就必須做功課瞭解公司營運狀況，只要確保淨現金與負債比仍健康，銷售額與賺幅穩定，短期投資失利可能性就能減少。
同時，他也認為馬股前景仍健康。尤其綜指已衝破1050點關鍵心理水平，馬股已邁入揚升格局，加上目前成交量持續充沛，這波漲勢仍屬合理，並沒有泡沫嫌疑，管理層若基於回酬偏高而套利，仍“太看輕”馬股後市。
“除非次季財報結果出乎意料，淨利萎縮超越預期，馬股才可能有調整危機，屆時能真正對照目前大股東售股動機。不過，目前馬股衝勁驚人，料整體買氣仍可掩蓋管理層售股動作的憂慮。”
星洲日報／財經‧2009.06.12
