“盲的都知道是熊市！”
這句話一點都不誇張。從去年下半年開始，“暴跌”、“歷史新低”與“救市”等字眼紛紛爭相交叉出現，全球經濟衰退與信貸緊縮迅速席捲每個階層的生活，所有投資者被催眠得不敢輕舉妄動，整個投資與消費市場風聲鶴唳，相信連盲人都可想像到苦瓜滿街跑的畫面。
踏入新一年，照理說應該新希望滿溢，不過全球各地經濟惡耗仍不間斷，各國政府斥資的大型經濟振興方案已經多到沒有驚喜，消費數據也紛紛指向南方，因此今年經濟與股市走勢究竟如何，相信沒有人能打包票。
雖然大馬目前內需看起來仍走勢堅挺，不過真正要對抗經濟放緩利空，仍不得不依賴外圍出口的臉色。而全球三大巨頭美國、中國與歐元區如何繼續左右全世界的經濟命脈，相信是投資者非常關注的指引。究竟今年是誰主宰全球經濟命脈？誰會繼續在經濟困擾浪潮中打轉？這些可是牽動所有社會階層的神經，畢竟誰也不想繼續被這波金融風暴打入金字塔谷底。
全球經濟面面觀
由於目前全球超過一半國家經濟已經陷入衰退，促使多國政府與中行聯手不斷積極救市，以避免全球經濟陷入硬著陸危機，不過目前連最資深的經濟學家都無法確定是否已探底。值得注意的是，今年轉機焦點肯定在中國，若中國有望維持高成長，則全球經濟將可間接獲得扶持。
益資利研究表示，美國政府與大部份國家目前都寧可背負龐大預算赤字，來換取刺激經濟成長。尤其目前通膨已跟隨原油與原產品價格暴跌而走軟，因此各國政府目前更能轉注尋找刺激經濟方案。
次貸非經濟惡化唯一元兇
“在美國方面，毫無疑問的次貸危機已經破壞美國實體經濟，並逐漸蔓延至全球金融開放市鶠C雖然如此，這並非造成全球經濟惡化的唯一元兇，這還包括之前因原油價飆升引發的高通膨。”
全球各地通膨不斷攀高，例如美國去年7月通膨創下5.6%的17年新高，歐元區在6月更寫下4%歷史新高等，連同信貸緊縮因素，導致多國私人消費情況嚴重收緊。
“其實，目前美國房屋市場仍未開始穩定，不過全球信貸市場已有轉暖跡象，證明市場已開始出現轉機，料游資短期內會逐步重現活躍。雖然如此，目前局勢千瞬萬變，投資者已必須每天必須貼緊時事走勢才能確定投資無誤。”
同時，若中國無法維持強勁成長，全球經濟可能會更陷入更大困境。目前中國主要依賴農業產品來刺激經濟成長，接下來則為製造業與建築工程，最後為服務業。
“慶幸的是，第3季中國農業產品需求仍強勁，在經濟轉淡下依然可逆流而上取得成長，抵銷奧運後製造業、建築工程與服務業下滑利空。不過在全球經濟風險提高下，中國也無法擺脫出口需求減弱利空，因此今年上半年可以說是未來經濟探溫計。”
左右大馬經濟>
益資利認為，目前全球經濟普遍引擎是來自美國、中國與歐元區，這三大經濟體佔全球經濟生產總值48%，佔2007年經濟成長45%，證明上述國家經濟地位在全球舉足輕重，而依賴出口推動成長的大馬經濟肯定與它們走勢息息相關。
其中，大馬經濟成長可說與中國亦步亦趨，從2000年首季至2008年第3季資料顯示，兩國之前經濟相關指數已拉近至0.63（滿分為1），高於傳統主要貿易夥伴美國的0.54；至於與歐元區關係為-0.11，證明當地技術性經濟放緩對大馬影響不大。
“因此，雖然美國經濟已經衰退將打擊大馬的電子相關產品出口，不過若中國經濟仍維持高成長，大馬出口商仍有能力轉移出口下滑風險。即使中國經濟真的無預警放緩，料也只是呈現軟著陸曲線，這使大馬經濟掃除硬著陸憂慮，料短期內不會立刻嚴重放緩，而是步伐逐步減輕而已。”
經濟低潮築底
料明年反彈
目前仍不知道美國要多久才能解決這次經濟危機，不過自從第2次世界大戰後，美國經濟衰退期都不超過24個月，而目前全球許多市場交易比歷史最低股價對賬面值偏高一點，因此推測全球經濟低潮已經築底，料最遲明年可以開始反彈。
“情況好的話，美國、中國與大馬今年經濟可強勁復甦，中國經濟成長可望攀回10%，而大馬在今年下半年可能會跳回5%門檻。不過若經濟持續惡劣，全球經濟可能陷入技術性放緩，全球成長甚至低過3%，中國經濟下半年甚至會跌破8%。”
目前，美國經濟已經陷入技術性衰退，第3季按年實體經濟成長已經從次季的2.1%急挫至0.7%，至於按季方面更從次季的2.8%下滑至-0.5%；在歐元區也尷尬步上美國後塵，次季與第3季經濟成長都按季寫下-0.2%尷尬，按年方面則分別取得1.5%與0.6%微幅成長；中國雖然仍維持高成長，不過步伐也不像往年那樣囂張急促，今年首次季經濟成長仍能勉強維持在10%關口以上，各寫下10.6%與10.1%，不過第3季立即受到全球蹣跚走勢影響而破功，創下9%平淡紀錄，因此才加深全球經濟展望黯淡的憂慮。
金融信貸虧損已見底？
益資利認為，目前全球經濟放緩不完全全球信貸破產造成的。雖然美國次貸危機已影響許多實體經濟及全球經濟，不過高通膨也是其中一個妨礙成長額因素。“慶幸地，許多國家的消費價格指標都紛紛下滑，由於過去幾個月礦產與農業原產品價格下滑，令許多國家通膨到明年仍可維持低氣壓，減輕許多公眾負擔。若消費者開銷恢復，將可望刺激經濟成長。”
至於全球關注的次級貸款虧損何時了結，分析員認為最快可在未來半年見底反彈。國際貨幣基金組織預計全球持有美國政府與企業相關債券會潛在減記1.4兆美元。截至去年9月止全球已減記達7600億美元，其中76.3%或5800億美元來自銀行，而目前減記額已累積9800億美元，料危機已經步入尾端，按照減記步伐來看，未來半年可清理所有減記潛在虧損。
其實，分析員坦承全球信貸虧損對亞洲影響不完全重要與非直接，尤其從去年9月情況來看，亞洲銀行減記情況不多，不過次貸影響蔓延至許多實體經濟與出口表現，因此區域信貸問題主要來自信心而非資本短缺。
不排除資金人外流
目前最主要是看今年3月及4月各國政府與中行的跟進應對策略。“目前每個國家看起來初步拯救計劃能自行紓困，信貸市場能繼續回暖，外資回籠現象提高。不過目前去杆杠活動仍延續，因此未來幾個月不排除資金仍外流。”
在截至去年9月減記活動中，美國虧損額最大，高達3300億美元，佔全球分額56.9%；歐洲則以2400億或41.4%居次；亞洲受波及最輕，僅減記約100億美元。
大馬經濟何去何從？
雖然今年美國與歐盟經濟仍逃不出衰退魔掌，中國也無可避免陷入經濟放緩憂慮，令大馬今年經濟前景受制走低，不過在服務業走勢仍堅挺嚇，加上通膨從高峰回落有望為金融與產業消費背書，因此益資利投資研究看好大馬今年經濟成長仍可維持4.1%至4.3%。
“這項預測比較早前預測5.2%偏低，主要是本地製造領域比想像中腳步更放緩，加上全球超過一半經濟體都陷入衰退，而本地通膨放緩程度仍比想像中滯慢。”
這項預測仍未把政府推行的70億經濟振興配套執行效率計算在內，同時國際貨幣基金組織預計中國今年經濟成長可能將從去年9.7%放緩至8.5%。若中國實體經濟成每長放緩1%，大馬經濟成長則會跟隨減低0.6%。
振興計劃只減輕防緩
“大馬是一個小型開放交易國家，在國內發生的企業經濟消息都不會影響其他國家，而經濟命運主要掌握在幾個大型經濟體手上。經濟振興計劃只能協助減輕防緩，並不能完全讓整個經濟回轉，因此仍胥視全球經濟表現。”
由於全球消費緊縮，出口品需求將受到打擊，間接影響國內製造業的產能與銷售額，尤其目前全國各地製造業已紛紛傳出裁員或刪減工作日等撙節措施，因此料今年推動經濟成長重任將由服務業抗起。
“預料今年服務業佔經濟成長54%。由於政府已經7次調整油價，雖然現在次級效應仍未完全發酵，即許多商品仍未跟隨原油價格下調，不過至少消費謹慎情緒已慢慢減輕。加上國家銀行也下調隔夜政策利率，料可讓零售、休閒或餐飲公司業績壓力暫時喘一口氣。”
原棕油價未來可望反彈
不過，全球經濟嚴重衰退與金融危機加劇，未來幾年企業盈利或許減少，因此益資利認為目前賬面值才是較安全的投資指標。其中建議加碼消費股，因為政府經濟措施料可刺激此領域；至於中期可追捧種植股，因為未來原棕油價可望強勁反彈。
“其他領域由於透明度欠奉，料投資者可根據受損較小、資產負債表強勁與盈利可持續的股來酌量投資。由於全球經濟仍持續不穩定，各國仍不時傳出許多企業週轉不良的消息，因此廖本地公司仍會謹慎資本開銷，尤其在製造業方面，料過了上半年情況才會好轉。”
外國直接投資已停止流出
經濟學家指出，近期股市與馬幣兌美元不斷回升，證明了外國直接投資已經停止流出，並開始有回流趨勢。不過不穩定因素仍蠢蠢欲動，包括政府經濟振興計劃的執行效率、本地服務領域與私人開銷情況不明朗，因此建議投資者仍採取繼續觀望策略，不要因為貿然進場而燒傷手。“不過投資者可選擇本地獲利穩定且有能力派息的公司，未來6個月可較清楚看見投資商機。尤其是有週期的領域如種植股。”
由於大馬通膨已有下滑趨勢，料消費情緒可回揚，而利率下跌與雇員市場仍健康，料仍提供金融與產業市場成長空間。預計服務業今年仍能取得按年5.5%成長，私人開銷則從去年9.1%放緩至4.5%，至於私人投資領域則會稍微提高至4.2%。
“在建築領域方面，若政府取消或拖延基建工程，則成長會受到影響，不過料私人房屋計劃仍會緩慢成長；石油天然氣領域的工程也會繼續推進建築領域開銷，料今年成長在3%。而礦業與農業分別為2.9%與2.6%，前者主要靠原油與天然氣推動，後者則依賴工業農產品與食品。雖然近期礦產與原產品價格下滑，不過生產量提高，因此仍有利可圖。”
